谷月涵看安徽

2019-08-09 作者:财经资讯   |   浏览(87)

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自10月20日出版的当期「谷月涵看台湾」专栏)

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自6月16日出版的当期「谷月涵看台湾」专栏)

美国「占领华尔街」(Occupy Wall Street)活动效果出人意表,如今已风行全球,甚至台湾也加入抗议的行列。尽管这群示威者并没有一致的诉求目标,但面对经济、金融和政治精英权力日益集中,抗议者表达对未来的严重忧虑;包括对高失业率、贪污,以及在全球化下,年轻人竞争加剧与贫富差距扩大的不满。

现在市场多把欧洲焦点放在希腊,或许搞错了方向;搞不好西班牙才是欧洲和欧元危机重现的祸首。希腊二O一二、一三年的融资缺口共达三百亿欧元,约占其GDP的一五%。尽管外债偿付方面西班牙目前情况稍好,但西班牙的经济规模是希腊的五倍,经济结构亦存在不小的问题,与O八年美国的次贷危机类似。

贫富差距扩大原因很多,中国和印度人口合计达二十三亿,其中一部分投入全球劳动力体系,压缩其他国家低技术层次蓝领阶级的薪资和就业机会;而先进国家「可供出口」的白领阶级,则让数以百万计的中产阶级生活,落入贫穷线以下的水准。

西班牙在历经十年惊人的经济扩张之後,跻身全球第八大经济体。过去西班牙年成长率达三.七五%,为欧洲平均值的二倍;拥有大量预算盈馀,每年还创造六十万个就业机会,失业率更从一九九四年的二五%,陡降至O七年的八.六%。

讽刺的是,中国为了抑制刚刚萌芽的通膨而采行强硬紧缩政策,却导致类似中产阶级的人数减少。中国货币紧缩的目的在使国企能以低利融资,并牺牲私人部门的中小企业。因为在出口减缓和人民币升值的环境下,国企已陷入生存的苦战。

带动西班牙经济荣景的火车头是营建业,特别是住房部门。以O五年至O八年计,人口比英国少五分之一的西班牙,不动产数量却是英国的五倍;O一至O六年间,不动产价格翻涨一倍,在房市狂热的最後两年,涨幅更高达六成。

这些并不是新问题,尽管马克思把社会主义描述得太过完美,但是他倒说对了一点,就是在全球化、不受限的金融资本主义及资本家严重剥削劳动阶级的所得,以致财富过度集中,可能形成资本主义自我毁灭。未受规范的资本主义,在信用泡沫和资产价格消长下,可能导致产能过剩、过度消费及毁灭性金融危机一再发生。

然而西班牙最新的房屋销售数据惨不忍睹,过去二个月便下跌四O%;扣除季节性因素,仍较去年同期下跌三O%;三个月前则是较去年同期上涨二O%。而其绝对销售数据就更恐怖了,创了金融海啸以来的最低水准。

最近被戳破的信用泡沫,其实早在十年前就已生根。社会最底层的人企图要脱离原本恶劣的生活环境,就像政府扩大支出以追求GDP持续成长的表相;个人则寻求以更高额的负债买更大的房舍。而新金融工具、市场和法规则促成这种目标的实现。二OO八年金融海啸後,这种情况更变本加厉。我们一直期待能重回危机爆发前的成长率和生活水准,但当时呈现的经济数据,有部分却是由信用成长所建构出的幻象,现在是买单的时候了。这就是全球最大的PIMCO债券基金经理人Bill Gross的「新常态」(new normal)理论。

自O七年以来,尽管房市供需结构比美国差,但西国房价表现却远胜美国,也减轻西国主管机关重建金融体系的压力;但目前的状况,无疑对西国房价是一大打击。新出炉的数据似乎为西国房市下跌开了第一枪,未来几季可能加速恶化,进而引爆欧洲版的金融海啸。新一波的金融危机还将蔓延至义大利、比利时、奥地利,甚至法国,冲击整个欧洲的金融体系。

就某种程度来看,华尔街的示威抗议者复制了阿拉伯之春(Arab Spring)及希腊暴动。前者主要是因生活费用暴增,致使生活水准突然恶化而产生的社会运动;後者则因政府以低成本举债,创造更多就业机会,但现在民众得为政府挥霍无度付出代价。民众愤怒的是,他们付出了沉重的代价,但少数的有钱人却比过去更富有。

欧洲央行总裁特里谢为了打击核心欧盟国家的通膨,并强迫周边国家实施财政紧缩政策,透露将持续升息。货币紧缩或扩张都有其支持者。日本一九八九年泡沫破灭前後,采取过度紧缩的货币政策,或许就是让其陷入二十年通缩窘境的原因。反观美国在二OOO年科技泡沫破裂与O一年九一一恐怖攻击事件之後,采取过于宽松的货币政策,造成美国房市潮起潮落。

此外,没有比华尔街两极化更明显的地方了。O八年金融海啸後,政府祭出的慷慨政策,没有哪一个产业受惠程度比华尔街更大,但华尔街雇用的却是美国最有钱的一群人。二十世纪初,美国知名的进步运动(Progressives),透过财富重分配缓和了贫富差距的问题,美国在一九一三年正式实施所得税制度。如今看来,这也应该是占领华尔街这群人的基本目标;然而这却与茶党反课税的基本原则相抵触。这真是个不稳定的「新常态」时代。

不管最终结果谁是谁非,目前欧洲央行打的算盘,就是牺牲短期、成就长期;拉高当前的风险,以规避未来更大的风险;并牺牲欧盟周边国家,以保护如英、德、法等核心国家的利益。

--整理 张雅菁/黄凯

注: 1.专栏作者谷月涵为美国哥伦比亚大学国际关系硕士,现任花旗环球台股研究部主管.

2.以上的评论不代表立场.

法国的债务日益严重,一O年的预算赤字为欧元区第五大,相当于其GDP的七%,只比希腊、葡萄牙、爱尔兰、西班牙好。一O年法国在外流通政府负债高达GDP八一%,预估今年会来到九O%;而一O年义大利外债虽高达GDP的一一九%,但增速却没法国来得快。

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法国的另一项挑战是政治的不确定性,前IMF总裁卡恩原本是一二年法国总统大选最有希望的候选人。未来几个月,我们将会不时看到欧洲的新闻。

--整理 张雅菁/乔艳红

注: 1.专栏作者谷月涵为美国哥伦比亚大学国际关系硕士,现任花旗环球台股研究部主管.

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